2006年天威保变(行情论坛)一直在业绩造假的质疑声中徘徊，去年7月公司股价曾一度跌停。

今年太阳能电池价格将稳中有跌，而由于在海外上市的太阳能制造类企业过多，也造成资本市场的“审美疲劳”。

仅次于无锡尚德的国内第二大太阳能电池制造企业——保定天威英利新能源有限公司（下称“天威英利”）控股股东英利开曼公司，日前向美国证监会提交的上市申请通过审批。公司将于6月初在纽交所挂牌上市，募资规模为3.5亿美元。

昨天开始，参股天威英利的天威保变开始停牌。

分析人士指出，考虑行权及全面稀释因素，开曼公司此次IPO前总股本大约为10595万股普通股。假设本次IPO以15%-20%的开曼股份筹资3.5亿美元，则需大约发行1870~2650万份ADS，每份ADS价格在13.20~18.70美元之间。天威英利在纽约证交所上市后，其实际控制人苗连生个人身家有望达到4亿美元以上。

本周开始全球路演

英利开曼的招股书已于美国时间5月11日在美国证监会网站上公布，但天威英利并没有在招股书中披露有关此次发行股本的规模以及股票定价区间。消息称，英利开曼的发行价可能在20到25美元之间，但该说法没有得到天威英利的确认。天威英利行政部负责宣传的李伟对《第一财经日报》表示，公司本周开始全球路演，路线包括中国香港和新加坡。正式挂牌时间将在6月初。

英利开曼实际控制人苗连生同时也是天威英利的总经理。目前，他正在海外亲自坐镇。资料显示，天威英利总投资13.5亿元，注册资本为8.5494亿元。英利开曼和天威保变分别持有天威英利62.13%和37.87%的股权。天威保变对天威英利的持股可能进一步修改为29.89%,开曼公司持股70.11%。

按照原定方案，天威保变将以其持有的天威英利股权为对价，认购英利开曼的股权，成为其直接股东。交易完成后，天威英利将成为英利开曼的全资子公司，实现整体上市。

2006年天威保变一直在业绩造假的质疑声中徘徊，去年7月公司股价曾一度跌停。本报也曾就天威英利在海外所获得的百亿元大订单做过相关报道。

昨天，天威保变发布公告证实，天威英利的控股股东开曼公司将其证券登记表和招股说明书初稿向美国证券监管部门进行了公开登记。根据美国相关法律，公开发售或要约发售证券应通过符合美国证券法规定的招股说明书进行。开曼公司目前正根据美国证券法的规定对招股说明书初稿进行补充修改，并将符合美国证券法规定的招股说明书向美国证券监管部门报备。

资本市场认可有待观望

今年太阳能电池价格将稳中有跌，而由于在海外上市的太阳能制造类企业过多，也造成资本市场的“审美疲劳”。

去年底，林洋新能源上市第一天跌幅高达20.32%。而上市半年左右的常州天合光能虽然在纽交所的股价突破2.73倍，但业内认为不过是炒作的结果。

与其他公司相比，天威英利的最大优势在于，它正在完善从硅料、铸锭、切片、电池片到电池组件的太阳能全产业布局。未来，其三期工程100兆瓦项目建成投产后，产能将得到充分释放。公司参股的四川新光硅业科技有限责任公司2月26日投料试车一次成功，拟控股的西藏华冠科技(行情论坛)股份有限公司的太阳能电池组件生产也已初具规模。

“我们认为现在是一个最佳上市时间，”天威英利一高管向《第一财经日报》表示，“因为我们有业绩支撑。”天威英利2006年1~7月份的太阳能电池组件收入为6.82亿元，毛利率23%；硅片收入2.17亿元，毛利率24.85%。2006年，天威英利为天威保变贡献了投资收益1.35亿元（按上市公司占有48.17%权益计算），占天威保变净利润比重68.23%。

西南证券的一位分析师指出，天威英利的销售收入仍可快速增长，但毛利率可能下滑；新光硅业的投产对公司保证原材料供应有好处，但不见得能享受售价折扣，预计新光硅业2007年给上市公司贡献的投资收益大约在0.07亿~0.15亿元，2008年可能上升至0.2亿~0.3亿元。

同时他也指出，随着硅原料产能陆续释放，2008年以后价格可能趋于稳定，供需走向平衡。